环球医疗2025年上半年财报出炉，营收、溢利双增长

半年报当中的数据，常常隐匿着企业真正的底牌。环球医疗这一组数字的背后，存在着医保管控费用情形下综合医院利润首次出现下滑的痛点，同时也有着设备管理业务接近六成增长的亮点。

综合医院利润承压

医保支付方式的改革，正在对医院的盈利模式产生深刻影响，环球医疗上半年综合医疗板块收入增长了15.8%，然而期内溢利却是同比下降了14.6%，这种增收却不增利的局面，直接是源于医保支付费率的下降，以烟台海港医院为例，当地DRG付费标准比去年同期下调了约3%，直接压缩了单病种的收入空间。

在这同一时间，新项目投产所带来的折旧摊销，以及人力成本，正在集中性地释放。在上半年时间段内，公司增添了并表医疗机构3家，床位的总数突破了1.6万张，而这些新开设的院区，一般普遍需要2到3年的爬坡期。就拿山东中医药大学附属眼科医院来说，经过并购后的整合投入，涵盖了设备更新、人员安置等方面的一次性开支，在短时间之内拉高了成本基数。

设备管理成增长引擎

面临传统医疗业务盈利挑战情况时，医疗设备全周期管理业务呈现出强劲韧性。这项服务模式以“管、采、养、用、修”作为核心，上半年贡献收入4.18 亿元，跟去年同期相比增长58.7% ，期内溢利达到4810万元，涨幅为45.9%。该业务的本质是凭借延长设备寿命、提升使用效率收取服务费，从而帮医院降低成本提高效益。

此增长源于存量市场的深度发掘，国内公立医院当下具备超万亿元规模的医疗设备存量，然而多数医院欠缺专业设备管理团队，环球医疗凭借旗下68家医疗机构的实际运营经验，把内部管理能力进行产品化输出，诸如为基层医院供给CT、核磁等大型设备的预防性维护服务，单台设备年服务费能够达到15万至20万元。

专科布局加速落地

专科化转型的突破口是眼科，环球医疗以并购山东中医药大学附属眼科医院作为起点，在体系内综合医院推动眼科专科的转型，北京中兴医院眼科医院快要正式营业了，这家专科医院把自己定位成区域眼科诊疗中心，着重开展白内障，屈光手术这些有着高附加值的业务。

推进着肿瘤专科线，推进着中医专科线，两条专科线是同步的。和北京清华长庚医院达成了肿瘤专科联盟合作意向，这就意味着，能够引入顶尖的肿瘤诊疗技术，还能引入专家资源。在中医领域，烟台海港医院挂牌成为山东中医药大学临床教学实践基地了，并且落地了1家国家级名老中医工作室呢这种校地合作模式，既解决了人才来源问题，又强化了专科特色。

诊疗量增长趋于平稳

半年之中，65家实施并表的综合医疗机构，其总的诊疗数量达到了509万人次，和去年同期相比，增长幅度为2.8%，然而增速显著地放缓了。这情形与全国范围内医疗服务量的宏观走向是相契合的，在2025年上半年的时候，全国各个医疗机构的诊疗人次增速大体上处于3%左右，此增速相比过去五年的平均水平而言是更低的。其中手术量是5.3万人次，和去年同期比较，增长比例为3%，略微地高于诊疗量的增速，这表明住院以及手术服务在整体中所占的比例是有所提高的。

诊疗量增长速度放慢，它的背后存在着多种因素叠加的情况。医保进行控费，这就限制了过度医疗行为。分级诊疗发挥引导作用，导致常见病患者前往基层就医。大型医院所面对的患者结构正发生变化，其中疑难重症的比例有所上升，普通门诊量出现下降。以环球医疗旗下符合三甲标准的医院作为例子，在上半年，门诊量虽说仅仅有微弱的增长，可是三四级手术的占比却提高了2个百分点，收入结构正在朝着优化的方向发展。

融资租赁业务隐身幕后

就算财报里并未详尽披露那自成一体的融资租赁业务数据，可这般传统业务依旧是集团综合金融解决方案的关键所在。身为央企操控的医疗健康产业集团，环球医学的资金成本方面有着显著情形的特惠。此刻它推行的融资租赁业务主要是与县及县级市公立医疗单位对接，给予设备革新、基础建设拓展等方面的资金援助。

有这样一种情况，金融于产业所产生的协同效应此刻正在呈现出来 ，借助融资租赁方式去绑定医院客户 ，接着再引入设备全周期管理 ，以及专科共建等一系列相关的产业服务 ，借此从而形成完备的业务循环的态势。就拿山东某个县级单位的医院来说 ，环球医疗先是运用融资租赁的办法来支持该医院去采购CT设备 ，之后再负责去承接关于设备的全周期维护服务 ，单单一个客户所贡献的收入从原本只是单纯的设备销售领域进而延伸到了长期持续性的服务范畴。

新项目爬坡影响短期利润

在贡献收入之际，新增并表医疗机构带来了显著的折旧摊销压力，上半年新投产项目有烟台海港医院扩建工程，还有北京中兴医院眼科医院等，这些项目前期需投入大量资金，然而床位使用率以及手术量需要时间去培育，依据行业经验，新开医院一般在前三年处于亏损状态，到第四年才开始实现盈亏平衡。

成本端当中的人力支出也是处于刚性上涨状态，上半年的时候，医护人员薪酬调整，社保基数上调等这些因素相互叠加，致使人力成本占收入比重同比提高了大约1.5个百分点。在医保支付标准趋向于严格的这种背景下面，成本控制能力会成为决定综合医院利润水平的关键变量。

看完这份财报，在医保支付改革持续深化的背景之下，你认为央企背景的医疗集团，相对民营医疗集团而言，在成本控制上面更具优势吗？欢迎于评论区分享你的观点。